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静待资金面的缓解 期债的缩量盘整

发布时间:2014-12-23 14:45:54

  本周一(12月22日),国债(265.00,0.000,0.00%)期货市场先抑后扬、缩量盘整,主力合约价格微跌了0.06%、成交量缩减了逾三成。市场人士表示,一方面,年末资金面偏紧和股债跷跷板效应继续的压制了短期债市;另外的一方面,12月财政资金投放在即,明年的一季度资金面有望重回宽松,综合来看,期债市场短期内可能会维持了震荡的走势,中长期仍然可以维持偏多的思路。
  期价先抑后扬
  经过上周二开始的连续四个交易日小幅反弹之后,由于暂时未有新的利好刺激,本周一国债期货市场小幅回调,成交和持仓量均有所下滑。从盘面表现看,主力合约TF1503早盘低开低走,午后逐渐回升并一度翻红,尾市收报96.406元,较上一交易日微跌0.06%;全天成交6564手,较上周五减少逾三成;持仓量下降433手至2.06万手。
  昨日影响期债市场走势的主要是资金面和股票市场。上周以来,虽然新一轮IPO集中申购令货币市场流动性持续承压,但央行通过国库现金定存和发放SLO、续做MLF等手段适度放水,使得整体偏紧的资金面并未出现剧烈波动。再加上汇丰中国12月PMI初值跌至50荣枯线下方,导致投资者对货币政策宽松加码的预期升温,利率债市场持续小幅回暖。然而,周末消息面平静,此前有所升温的降准预期没能兑现。周一资金面维持紧平衡状态,跨年和临近跨年的14天和7天期限资金依然较缺,凸显市场的谨慎情绪。数据显示,当日银行间市场7天回购加权平均利率大涨近30BP至6.38%的高位水平。
  股市方面,虽然个股几乎呈现“一九”分化,但银行等大盘权重股的上涨推动上证综指再创新高,早盘更是一度涨幅超过80点,两市成交超过9000亿元。股市成交活跃令期债市场显著承压,主力合约早盘下跌一度超过0.35%,之后随着股指涨幅收窄才逐渐回升。
  资金面紧张和股债跷跷板效应同样施压现货市场,重要可交割券收益率纷纷小幅上行。其中,14附息国债24、14附息国债06双双上行3BP,14附息国债26上行不到1BP。
  短期上下两难
  市场人士表示,年末资金面预期趋紧、股市分流不辍,令机构情绪谨慎、短期做多动力不足;但考虑中长期内债券市场牛市依然可期,因此期债价格下行空间也不大。
  从资金面来看,本周新股申购资金即将陆续解冻,12月的财政存款也投放在即,预计从周中开始,流动性枯竭之势将得到逐步缓解。就更长时间而言,国投中谷期货分析师认为,尽管当前外部美元走强和内部股指疯涨延缓了央行的政策放松脚步,但基本面的疲弱不改,因此宽松可能就只是时间问题。中银国际分析师也指出,由于上周的MLF和SLO与本周的财政存款投放形成对接,年内降准的可能性已不大,但中长期看,考虑到经济下滑加剧,MLF等金融工具对提高银行放贷意愿的效果不如降准明显,未来降准的动力仍明显大于阻力,明年降准降息的可能性依然较高。
  此外,中金公司针对股市分流指出,本轮股市走强只是居民资产重新配置的过程,如果没有实际利率的走低以及债券收益率的下行,实体经济难以回升,股市走强的基础也会被削弱。该机构认为,一季度通常是资金面相对宽松的季度,在经济和通胀都不会起来的情况下,债券仍是一类安全的资产,一季度收益率仍有望逐步回到前期低点甚至更低。
  就国债期货策略而言,国投中谷期货表示,在年内难有重大政策利好释放的情况下,期债短期可能维持震荡格局。安信期货王昭君也认为,期债市场短期预计仍然很维持震荡的走势,操作上建议日内抛空为主,而从中期角度,鉴于货币政策中期宽松导向未变,建议维持多头思路。
作者:葛春晖来源:中国证券报·中证网

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